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景顺长城刘彦春:承受波动才能享受权益资产的
时间: 2019-10-06

  景顺长城基金总经理助理兼研究部总监刘彦春做客新华网603888)投教基地和今日头条财经频道线上访谈栏目《投基方法论》,分享投资理念,把脉股市大势。

  嘉宾简介:刘彦春,北京大学管理学硕士;曾任汉唐证券研究员,香港中信投资研究有限公司研究员,博时基金研究员、基金经理助理、基金经理;现任景顺长城基金总经理助理兼研究部总监;2017年曾拿下开放式偏股混合型基金冠军。

  刘彦春:我们做投资立足于分享企业的价值创造。如果一家公司经营回报让股东满意,那公司股价表现大概率不会差。我们就是要寻找这样的公司,投资并陪伴企业一起成长。

  选股方面,我非常在意公司的投入产出水平和公司未来的发展潜力。行业空间较大、具备核心竞争能力的公司是我们主要关注的对象。

  对于投资方向,我不会限定自己的投资范围,无论是新兴产业还是所谓的夕阳产业,只要我们认为这个企业可以持续给股东创造价值,而且估值合理,我们都会买入并长期持有。

  问:作为基金经理,平时少不了去企业调研,你做了这么多年的上市公司调研,有什么经验可以和我们分享吗?

  刘彦春:我们在调研过程中要避免对企业指手画脚。多听多想,客观中立。多了解企业如何应对不断变化的外部环境,判断企业的效率。当然,我们也要运用常识和逻辑,主动识别风险。如果条件允许,我们也可以调研企业竞争对手和行业专家,多方印证会更有收获。

  刘彦春:我们更强调投资纪律,而不是个人爱好。我总不会是因为猪宝宝憨萌可爱喜欢这个行业。过去我们在这两个行业配置较多,是因为在这两个领域中多家公司符合我的投资理念,即投入产出水平高、发展潜力大。如果这些基本变量发生变化,或者估值过高,我们也会及时调整组合。

  在各大类资产中,权益投资长期回报水平高,但波动较大。通过长期持有,我们可以过滤掉短期波动,获得较好的复合回报。

  影响股票价格的变量很多,短期走势偶然性极大,难以把握。但市场长期看是有效的,依靠正确的方法和耐心的态度,未来必然有所收获。

  刘彦春:当企业的能力下降时我们会考虑卖出。此外,如果市场处于估值系统性收缩阶段,我们会考虑降低权益配置。

  问:你对未来市场的走向有什么判断?有些资产已经涨了很多,你觉得风险在哪里?

  今年明显出现核心资产价格不断上涨现象,市场上所谓的“核心资产”本身具有较强的价值创造能力,吸引越来越多的资金关注,实属正常。

  从2015年以来,资本市场制度改革持续推进,市场资源配置效率显著提升,资金更多基于公司经营层面进行配置,从而推动部分优质资产持续上涨。现阶段整体估值相对合理,部分资产存在过热现象。

  当前时点做权益投资难度很大,很难找到估值具有显著吸引力的优质资产。预计市场未来很长一段时间内波动加大,回报偏低。风格快速趋同是市场最大风险,基于板块逻辑集中配置风险较大,自下而上、精挑细选才有可能适当回避风险。

  问:随着涨幅的累积,有些“核心资产”近期股价波动也比较大,你对此有什么观点?

  外部环境我们只能被动接受,我们要做的只能是反复权衡影响定价的关键变量,观察企业应对变化的能力,从长期视角做出投资决策。

  无论是否处于小白阶段,我建议尽量发展出一套适合自己的基础投资框架。在此基础上,尽可能投资自己熟悉的领域,不要跟风炒作。再进一步,考虑清楚每一笔投资的逻辑和潜在的风险,做到心里有底。一定要在自己能够承受的风险范围内投资,不要去融资炒股,加杠杆是破产的最佳路径。

  在基金投资方面,我建议大家挑选中长期业绩较好和基金经理投资风格稳定的基金,投资过程中也可以考虑采用分批定投的方式分散风险。

  刘彦春:我希望基金持有人买我的基金使用的是闲置不用的钱,不要短期内就有可能使用这笔钱,因为市场总是会波动很大,特别是短期我们很难判断它的涨跌。而权益资产虽然波动大,但长期来看它的回报是很好的。我们希望持有人能够淡化短期基金的表现,能够更多关注基金经理的投资风格,而不是短期的业绩的涨和跌,长期持有应该会更好一点。

  问:有网友说关注你的基金已经一年多了,反反复复买了又卖,赚了点钱就跑,老怕后面净值调整了亏回去;但过段时间发现基金净值又创新高,只好继续买,来来回回其实赚得并不多。你作为资深投资人,对这种买了基金拿不住的持有人,有没有什么建议?

  权益投资回报,长期看持续向上,这是经济总量提升以及运行效率改善在资本市场上的映射,背后代表着人类对未来美好生活的向往和追求。因此,在权益市场上做空比做多风险大很多。

  如果投资者对市场短期扰动因素足够敏感,当然可以考虑择时,但现实生活中我没有碰到过择时胜率过半的人。对于大多数投资人,包括我自己,唯有选择承受波动,才可以享受权益资产的高复合回报。找到与自己投资理念契合的投资人,选择信任,享受生活。

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